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龙大美食前三季度亏损严重 布jbo局预制菜市场看法不一

2023-10-27 00:50:25
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  10月20日,山东龙大美食股份有限公司(以下简称“龙大美食”,002726.SZ)发布《2023年三季度报告》,总体业绩明显下滑。

  财报显示,龙大美食前三季度营业收入101.06亿元,同比下降11.75%;同期归母净利润亏损6.49亿元,同比下降1415.64%,扣非后净利润亏损4.88亿元,同比下降649.91%。

  对于亏损原因,龙大美食并没有在三季报中解释。不过,大幅亏损的情况在中报中已有所体现。

  中报显示,龙大美食净利润亏损6.68亿元,同比下滑839.8%。彼时,公司将亏损归因于“期内生猪出栏量较上年同期增加,但猪价持续低迷及生物资产处置损失,因此养殖板块亏损较大”“公司对存栏的生物资产及库存肉类计提了存货跌价准备两个原因”。

  从营收结构来看,屠宰业务是这家公司最大的收入来源,今年上半年创收47.02亿元,占比69.91%。

  与此业务对应的产品则是鲜冻肉,该产品创收能力已经连续出现下滑,2021年、2022年以及2023年上半年分别下滑15.69%、12.57%、8.51%。

  从生猪期货指数价格走势来看,今年年初到9月末整体微跌1.66%,区间振幅13.39%。

  此外,导致龙大美食的生物资产处置损失导致公司净利润大幅下滑。不过《投资者网》发现,这项资产损失则是龙大美食对生猪价格市场判断失误所导致的。

  据Wind数据显示,2018年-2023年9月,龙大美食的生产性生物资产分别为0.27亿元、0.77亿元、1.30亿元、1.72亿元、2.14亿元、0.09亿元美食。

  可以看到,在这家公司在2019年起开始大量购置生产性生物资产,也就是种猪。

  回顾猪肉周期,2019年正是上轮周期启动,到2020年8月左右达到最高峰。

  而龙大美食自2019年起开始购置种猪,且每年不断加码,到2022年已高达2.14亿元。值得注意的是,2021年猪肉价格暴跌之后,这家公司依然没有停止购买种猪。

  到今年第三季度,龙大美食的资产减值损失较上年同期减少2.95亿元,减少率267.66%,主要原因为本期计提存货减值及生产性生物资产减值所致。而这部分减值数据直接冲击了净利润。

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  另一方面,龙大美食的降本计划并没有有效执行。龙大美食的三季度销售费用、管理费用、财务费用总计3.71亿元,三费占营收比3.67%,同比增14.56%。

  对于公司发展,龙大美食曾公开表示,今后3-5年内,预制菜将成为公司发展的重点jbo。为了调整收入结构,短期内屠宰部门的收入仍将在整体营收中占据很大比重,而养殖板块也可能受到周期性波动的影响,对公司整体业绩产生一定程度的影响。

  龙大美食认为,随着食品板块所占比例的增加,公司将逐步摆脱周期性波动所带来的不利影响。

  关于预制菜行业未来的发展前景,华福证券表示,我国预制菜市场正在经历快速扩张阶段。B端渠道受益于下游连锁化和餐企成本降低等需求,表现出较高的繁荣度。而C端市场依托于“懒人经济”和宅经济等因素,实现了稳定的发展,长期的发展空间也非常广阔。此外,行业需求旺盛而供应壁垒较低,促使了商业景观蓬勃发展。

  从经营情况来看,这家公司前三季度食品收入同比增长46.10%,销量同比增长55.01%,主营占比提升至16.91%;其中,预制菜收入同比增长67.64%,销量同比增长85.86%,主营占比提升至14.93%。

  回顾预制菜市场的发展历程,近年来,国内餐饮业面临了疫情扰动、房租以及人工成本不断上涨等多重挑战。同时,餐饮价格承压,导致餐饮企业对成本削减和效率提升的需求越来越强烈,包括简化加工流程、拓展前店后厨、减少厨师和人工等方面的成本削减措施。

  因此,预制食品作为能有效解决上述经营困境的解决方案应运而生。根据《2021年中国连锁餐饮行业报告》,使用预制菜的餐厅成本率可降低7%。

  另一方面,下游连锁化趋势推动了B端渠道的快速扩张。近年来,我国头部餐饮企业整体呈现快速增长的趋势,下游连锁化率逐年提高。很多连锁餐饮企业依靠中央厨房支持运营,预制菜在部分企业的使用比例甚至高达80%。这进一步推动了上游供应链的规模化和工业化发展。

  因此,预制菜市场在未来具有广阔的增长空间。根据艾媒咨询的数据显示,2022年我国预制菜市场规模达到4196亿元,同比增长21.3%。预计到2026年,市场规模将突破万亿元。

  华鑫证券认为,我国预制菜市场正快速扩容,随着食品板块占比的提升,公司将逐步摆脱猪价周期波动带来的不利影响,龙大美食的业绩有望持续改善。

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